伯特利(603596):2025Q2业绩短期承压,在手订单充沛,中长期增长动能充足

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入51.64亿元，同比增长30.04%；归母净利润5.22亿元，同比增长14.19%。2、2025年二季度实现营收25.26亿元，同比增长19.66%；归母净利润2.52亿元，同比增长1.80%；毛利率19.19%，净利率10.17%。3、智能电控产品销量285.87万套，同比增长43.10%；盘式制动器销量179.92万套，同比增长28.7%；轻量化制动零部件销量658.16万件，同比增长7.37%；机械转向产品销量141.91万套，同比增长6.86%。4、2025年上半年在研项目总数486项，同比增长8.97%；新增定点项目282项，同比增长43.88%；新定点项目预计年化收益41.8亿元。5、新增产能包括38万套/年卡钳机加产能、30万套/年DP-EPS产能、30万套/年机械转向器产能、30万套/年转向系统控制总成产能、174万件/年轻量化铸造产能，另在建60万套EMB产线和20万套空气悬架及EDC产线。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年、2026年、2027年分别实现归母净利润14.25亿元、17.82亿元、21.69亿元，分别对应19.8、15.8、13.0倍PE，维持强烈推荐评级。

  

   #风险提示：1、下游需求不及预期；2、新产能释放不及预期。

  

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