德昌股份(605555):2025Q2业绩阶段性受关税扰动,海外产能爬坡下看好短期业绩修复及长期代工份额提升-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025Q2业绩阶段性承压，营收10.67亿元（同比+2.8%），归母净利润0.30亿元（同比-75.6%），扣非归母净利润0.0亿元（同比-100%），主要受关税政策扰动影响。2、2025H1家电代工业务营收17.4亿元（同比+6.0%），汽车零部件业务营收2.8亿元（同比+90%）。3、分产品看，2025H1吸尘器营收9.3亿元（同比-3.6%），小家电营收8.11亿元（同比+19.8%）。4、2025Q2毛利率12.3%（同比-5.6pct），主因高毛利产品受关税影响占比下降及在建工程转固摊销增加。5、海外产能转移速度快于同行，越南产能快速爬坡，泰国基地投产后有望覆盖对美收入并拓展增长边界。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为3.57亿元、4.54亿元、5.51亿元，对应EPS分别为0.96元、1.22元、1.48元，当前股价对应PE分别为18.3倍、14.4倍、11.9倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：海外需求快速回落；原材料成本上行；新业务拓展不及预期等。

  

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