TCL智家(002668):2025Q2经营稳健,H1海外TCL品牌亮眼

#核心观点：1、2025H1公司实现营收94.76亿元，同比增长5.47%；归母净利润6.38亿元，同比增长14.15%；扣非归母净利润6.23亿元，同比增长11.51%。2、2025Q2公司营收48.77亿元，同比增长2.36%；归母净利润3.37亿元，同比增长0.78%；扣非归母净利润3.29亿元，同比下降1.76%。3、分产品看，2025H1冰箱冷柜收入80.47亿元，同比增长5.71%；洗衣机收入13.61亿元，同比增长5.98%；外销量分别同比增长7.3%和11.3%，超过行业3.1和2.2个百分点。4、分地区看，2025H1境外收入72.47亿元，同比增长8.99%；国内收入22.30亿元，同比下降3.61%；海外TCL品牌同比增长66%，东南亚、拉美和中东等区域增长70%以上。5、2025Q2毛利率24.20%，同比下降1.15个百分点；净利率12.72%，同比下降0.77个百分点；销售费用率3.49%，管理费用率4.00%，研发费用率3.31%，财务费用率-0.81%，销售及管理费用率稳中有降。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为11.58亿元、12.85亿元、13.79亿元，对应EPS为1.07元、1.19元、1.27元，当前股价对应PE为10.00倍、9.01倍、8.40倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险、少数股权回购风险等、宏观经济因素波动风险等。

  

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