陕西煤业(601225):价跌量增业绩承压,煤价回升有望助盈利修复

#核心观点：1、2025年上半年公司营业收入779.8亿元，同比下降14.2%；归母净利润76.4亿元，同比下降31.2%；扣非归母净利润72.2亿元，同比下降35.4%。2、第二季度营业收入378.2亿元，同比下降20.5%，环比下降5.8%；归母净利润28.3亿元，同比下降54.5%，环比下降41.0%。3、煤炭业务毛利194.5亿元，同比下降32.0%；自产煤产量8740万吨，同比增长1.2%；销量8016万吨，同比增长2.9%；煤炭平均售价439.7元/吨，同比下降23.8%。4、电力业务发电量117.7亿千瓦时，同比下降11.8%；售电量116.2亿千瓦时，同比下降11.4%；电价407.6元/兆瓦时，同比微增0.19%。5、煤价底部回升，三季度秦皇岛港5500大卡煤炭均价662.3元/吨，环比增长4.9%，业绩有望企稳。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为164.5亿元、172.3亿元、179.1亿元，同比增速分别为-26.4%、+4.7%、+4.0%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：煤炭价格超预期下跌，电价超预期下跌，新能源转型速度大幅加快。

  

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