国光电气(688776):继续深耕微波器件和核工业设备领域,持续加大研发投入-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入2.31亿元，同比下降34.21%；归母净利润-1225.47万元，同比下降124.06%。2、业绩下滑主要因核工业设备受ITER项目技术方案调整，订单暂未释放；微波器件因下游项目节点延后，订单延迟下达，部分产品价格下调。3、销售毛利率由去年同期34.60%降至24.11%；期间费用率由10.67%升至17.33%。4、经营活动现金流净流出1.91亿元，去年同期净流入6.46亿元；合同负债余额1.34亿元，较年初减少19.30%；存货余额24.82亿元，较年初增长2.72%。5、研发投入1.16亿元，占营收比重5.04%；新申请知识产权6项，累计授权133项；霍尔电推进器核心部件实现小批量销售，ITER第一壁全尺寸原型件进入产业化阶段。6、与天府创新能源研究院等共同设立先觉聚能科技（四川）有限公司，布局聚变裂变混合能源产业链。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.23亿元、1.56亿元、2.09亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）外部环境变化带来的宏观经济的风险；2）国家政策的风险；3）用户议价采购的风险；4）产品交付的风险。

  

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