富创精密(688409):产能扩张致业绩承压,看好公司长期发展-2025半年报点评

#核心观点：1、维持富创精密“增持”评级，目标价82.34元。2、公司主要为半导体设备、泛半导体设备及其他领域的精密零部件生产。3、预计2025-2027年基本每股收益为0.47元、0.95元、1.41元，增速分别为-28.90%、101.68%、48.30%。4、25H1实现收入17.24亿元，同比增长14.44%；扣非后归母净利润-162.43万元，同比下滑101.45%。5、25Q2单季度收入9.62亿元，同比增长19.51%，环比增长26.24%；扣非后归母净利润2681.20万元，同比下降54.05%，环比增长194.29%。6、盈利能力下滑原因包括新增产能折旧5173万元、人工成本增加约11442万元、存货跌价损失及合同履约成本减值损失新增4959.26万元。7、中国大陆以外地区收入增速超30%。8、北京工厂预计2025年投产，提升华北地区响应能力；北京匀气盘专线已投产；新加坡工厂2024年通过核心客户认证并实现交付。9、螺纹斜孔匀气盘成功应用于PEALD机台，加热匀气盘完成研发推进客户验证，交叉孔焊接匀气盘实现量产突破；金属加热盘多型号量产；收购Compact增强气体传输领域竞争力，25H1气体传输系统业务订单同比增长53%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业总收入分别为3879百万元、5076百万元、6621百万元，同比增长27.6%、30.8%、30.4%；净利润分别为144百万元、291百万元、431百万元，同比增长-28.9%、101.7%、48.3%。维持“增持”评级，目标价82.34元。

  

   #风险提示：海外客户拓展进度受中美摩擦影响不及预期、先进制程设备用零部件产品放量较慢、毛利率下滑等。

  

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