云图控股(002539):25H1磷复肥营收稳定增长,持续推动氮、磷原料布局-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收114.00亿元，同比增长3.59%；归母净利润5.11亿元，同比增长12.60%。2、磷复肥业务营收72.2亿元，同比增长21.6%，其中常规复合肥营收32.4亿元，同比增长10.4%；新型复合肥及磷肥营收39.8亿元，同比增长32.5%，营收占比提升至34.9%。3、磷复肥业务毛利率同比提升0.8个百分点至15.0%。4、黄磷业务营收6.20亿元，同比减少1.5%，毛利率提升6.3个百分点至19.9%；纯碱业务营收3.23亿元，同比减少34.6%，毛利率下降11.9个百分点至12.3%。5、销售期间费用率同比提升0.8个百分点至6.7%。6、阿居洛呷磷矿290万吨采选工程已动工，牛牛寨东段磷矿400万吨采矿工程优化方案推进中，牛牛寨西段磷矿办理"探转采"手续。7、湖北应城70万吨合成氨项目主体结构建设和设备采购完成，土建工程进入收尾阶段。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为10.12亿元、12.32亿元、14.26亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，环保及安全生产风险，行业竞争加剧。

  

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