致欧科技(301376):扣非净利润高增,成本控制壁垒持续巩固-2025年半年报点评
西南证券 2025-08-31发布
#核心观点:1、2025年上半年公司实现营收40.4亿元,同比增长8.7%;归母净利润1.9亿元,同比增长11%;扣非净利润2.2亿元,同比增长40.1%。2、2025年第二季度营收19.5亿元,同比增长3.9%;归母净利润7955.7万元,同比增长12.1%;扣非归母净利润1.0亿元,同比增长63.1%。3、毛利率34.9%,同比持平;总费用率28.3%,同比下降1.7个百分点;净利率4.7%,同比上升0.1个百分点。4、分销售模式:B2C营收33.3亿元,同比增长4.9%;B2B营收6.8亿元,同比增长36.5%。5、分地区:欧洲营收25.7亿元,同比增长12.8%;北美营收13.7亿元,同比增长1.9%;其他地区营收0.4亿元,同比增长86.3%。6、分产品:家具系列营收21.2亿元,同比增长11.9%;家居系列营收14.4亿元,同比增长7.9%;运动户外系列营收1.6亿元,同比增长20.2%。7、供应链转移应对关税风险,截至2025年上半年末已完成约50%产能转移,新下单率达70%。
#盈利预测与评级:预计2025-2027年营业收入分别为91.94亿元、113.53亿元、137.11亿元;归属母公司净利润分别为3.86亿元、4.94亿元、6.07亿元;每股收益分别为0.96元、1.23元、1.51元;对应PE分别为20倍、15倍、13倍。维持“持有”评级。
#风险提示:海运价格大幅波动的风险,原材料价格大幅波动的风险,国际贸易局势变化的风险,人民币汇率大幅波动的风险,行业竞争加剧的风险。
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