中国铝业(601600):上半年原铝产量同比提升9％,加强资源保障和成本管控

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收1,163.92亿元，同比增长5.12%；归母净利润70.71亿元，同比增长0.81%；扣非归母净利润69.41亿元，同比增长1.27%。2、单二季度实现营收605.99亿元，环比增长8.60%；归母净利润35.71亿元，环比增长2.03%。3、计划派发中期股息每股0.123元（含税），派息总额21.10亿元，占上半年归母净利润的29.84%。4、上半年原铝（含合金）产量397万吨，同比增长9.37%；冶金级氧化铝产量860万吨，同比增长4.88%；精细氧化铝产量208万吨，同比增长0.48%；煤炭产量661万吨，同比增长3.61%。5、氧化铝板块实现税前利润47.07亿元，同比增加9.92亿元；原铝板块实现税前利润81.05亿元，同比增加5.10亿元。6、上半年SHFE三月期铝均价同比上涨1.9%，LME三月期铝均价同比上涨6.0%；国内氧化铝期货主力合约均价同比下降8.7%。7、公司氧化铝矿石自给率较年初提升6个百分点，创近五年新高。8、上半年计提资产减值损失4.82亿元，同比大幅增加，主要因铝价波动导致存货跌价准备增加。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入2,613.14亿元、2,644.30亿元、2,675.91亿元，同比增速10.2%、1.2%、1.2%；归母净利润146.40亿元、157.95亿元、178.00亿元，同比增速18.1%、7.9%、12.7%；摊薄EPS为0.85元、0.92元、1.04元。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：电解铝和氧化铝价格波动；原料价格上行致电解铝盈利能力下降。

  

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