光大银行(601818):资产质量改善,单季息差稳定

#核心观点：1、信贷结构改善，二季度测算单季息差保持稳定。上半年净利息收入同比-5.57%，负增较一季度收窄。资产端上半年贷款同比增速为4.9%，对公和零售贷款增速均较去年末提升，票据规模压降。投资类资产和同业等非信贷资产增速更快，上半年总资产增速为6.5%，环比一季度上升1.7个百分点。负债端上半年存款同比增长8.51%，增速较一季度提高5.02个百分点。上半年末披露口径净息差为1.4%，较上年末下降14bp，二季度息差整体较一季度持平。2、非息增速下降。二季度公司中收同比增速为-0.9%，环比有所下降。其他非息方面，上半年收入同比下降10%，公允价值变动损益降幅收窄，占营收比重已回正。3、资产质量改善，零售不良额率双降。25Q2末公司不良率1.25%，环比持平；关注率1.80%，较年初下降4bp；逾期率1.95%，较年初下降7bp。25Q2末拨备覆盖率172.47%，环比下降2个百分点。对公贷款不良率较年初下降3bp至1.21%。4、资本充足率提升。25Q2末公司核心一级资本充足率为9.49%，较一季度环比提升9bp。

  

   #盈利预测与评级：预测2025年营业收入1342.51亿元，2026年1350.83亿元，2027年1379.34亿元。预测2025年归母净利润422.82亿元，2026年430.21亿元，2027年444.44亿元。维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。

  

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