广汇能源(600256):马朗矿产量持续释放,煤价下行利润承压

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入157.48亿元，同比下降8.70%；实现归母净利润8.53亿元，同比下降40.67%；扣非后归母净利润为8.34亿元，同比下降43.57%。2、2025Q2实现营业收入68.46亿元，同比下降5.02%；实现归母净利润1.59亿元，同比下降75.39%，主要受计提水土补偿费3.8亿元影响。3、煤炭业务：原煤产量2,686.94万吨，同比增长175.11%；销量2,764.44万吨，同比增长75.97%，但受煤价下行影响吨煤盈利显著下滑。4、天然气业务：LNG总销量152,232.96万方，同比下降30.12%，主要因进口LNG市场价格倒挂导致业务规模缩减。5、煤化工业务：甲醇产量56.38万吨，同比下降2.52%；煤基油品产量31.63万吨，同比增长7.78%；乙二醇产量4.05万吨，同比下降13.61%，主要因装置技改检修。6、马朗煤矿建设进展顺利，未来产量有望持续释放；斋桑油气项目原油储量丰富，有望建成300万吨/年以上规模油田；1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目及4000万吨/年淖柳公路扩能改造项目稳步推进。

  

   #盈利预测与评级：调整公司2025-2027年归母净利润预测分别为20.84亿、29.37亿、32.38亿，EPS分别为0.33/0.46/0.51元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：马朗煤矿产量释放不及预期、国内能源品价格大幅下跌、新疆铁路运力不足等。

  

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