天奈科技(688116):业绩符合预期,新品放量进展顺利-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年H1实现营收6.54亿元，同比增长1.08%；归母净利润1.17亿元，同比上升1.07%；扣非后归母净利润1.04亿元，同比下滑6.93%。2、2025Q2营收3.19亿元，同比-6.08%，环比-4.73%；归母净利润0.59亿元，同比-5.06%，环比+0.79%；毛利率36.99%，同比-1.81pcts，环比+3.80pct；净利率18.21%，同比+0.14pct，环比+0.96pct。3、主营产品碳纳米管导电浆料实现营业收入6.41亿元，同比降低1.12%；碳纳米管粉体营收0.12亿元，同比增长269.10%。4、单壁碳纳米管相关产品已实现批量出货，相关生产项目正按计划稳步推进。5、研发投入4902.31万元，占营业收入比例7.50%；研发团队规模达242人，占公司总人数比重28.71%；获发明专利33项、实用新型专利69项。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营收19.39、26.91和36.19亿元，同比变化+33.9%、+38.8%和+34.5%；实现归母净利润3.95、5.59、7.61亿元，同比变化+57.9%、+41.6%和+36.1%。当前股价对应2025-2027年市盈率分别为48、34、25倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：碳纳米管导电剂市场应用风险，技术和产品升级迭代风险，客户集中度较高风险，产品价格和毛利率波动风险。

  

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