古越龙山(600059):Q2延续增长态势,全国化稳步推进-中报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年总营收8.9亿元，同比增长0.4%；归母净利润0.9亿元，同比下降4.7%；扣非净利润0.8亿元，同比下降12.1%。2、2025年第二季度总营收3.5亿元，同比增长9.7%；归母净利润0.3亿元，同比下降4.5%；扣非净利润0.2亿元，同比下降23.3%。3、产品端，25H1中高档酒营收6.2亿元，同比增长0.2%；普通酒营收2.6亿元，同比增长2.6%；25Q2中高档酒同比增长9.2%，普通酒同比增长15.8%。4、市场端，25H1浙江/上海/江苏/其他区域营收分别为2.6/1.8/0.8/3.7亿元，同比变化-3.7%/+1.1%/+3.1%/+3.7%；25Q2同比分别增长5.6%/23.5%/32.6%/4.1%；江浙沪以外收入占比39.8%，同比提升1.1个百分点。5、25H1毛利率36.6%，同比下降0.5个百分点；25Q2毛利率35.8%，同比下降2.3个百分点。6、25H1销售费用率13.4%，同比上升0.1个百分点；25Q2销售费用率15.5%，同比上升0.8个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入为20.5亿/22.3亿/24.4亿元，同比增长6.0%/8.6%/9.4%；预计2025-2027年EPS为0.22/0.25/0.29元。采用PB估值法，给予2025年2.07倍PB，目标价13.68元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，消费需求不达预期，食品安全问题。

  

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