新和成(002001):液蛋项目开始试生产,尼龙项目完成合规审批-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年实现营收111.01亿元，同比增长12.76%；归母净利润36.03亿元，同比增长63.46%。2、分业务看，营养品业务营收72.00亿元，毛利率47.79%；香精香料业务营收21.05亿元，毛利率54.01%；新材料业务营收10.38亿元，同比增长43.75%。3、蛋氨酸业务子公司实现营收37.58亿元，同比增长17.22%；净利润14.38亿元，同比增长21.76%。4、18万吨/年液体蛋氨酸项目投入试生产，预计下半年逐步贡献产量。5、尼龙项目已完成能源、土地等各项资源合规审批。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为65.30亿元、71.81亿元、77.69亿元，同比增长11.3%、10.0%、8.2%。对应PE分别为12倍、11倍、10倍。给予2025年14倍PE，目标价29.68元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：产品价格不及预期；在建项目不及预期；原料价格大幅波动。

  

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