淮北矿业(600985):煤炭产量下降,下半年量价有望好转-半年报点评

#核心观点：1、煤炭板块产销量下降，商品煤产量890.8万吨，同比下降13.7%；销量647.6万吨，同比下降19.4%，主因朱庄矿资源枯竭关闭。2、吨煤售价834.9元/吨，同比下降27.0%；吨煤成本468.9元/吨，同比下降17.0%；吨煤毛利366.0元/吨，同比下降36.8%；煤炭业务毛利率43.8%，同比下降6.8个百分点。3、煤化工板块产量增长，焦炭/甲醇/乙醇产量分别同比变化+0.6%/+90.7%/+203.4%；产品售价下降，焦炭/甲醇/乙醇售价分别同比变化-33.3%/-2.1%/-9.3%。4、积极获取资源，收储涡北矿深部资源2347万吨，取得云南华坪干箐矿采矿权，收储石灰石资源3462万吨；年产3万吨碳酸酯、3万吨乙基胺项目已产出合格品，加快陶忽图煤矿项目和电厂项目建设。5、煤炭价格触底反弹，京唐港主焦煤从6月4日1270元/吨上涨到8月29日1610元/吨，预计价格维持上涨趋势，基本面持续改善。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为19.7/33.1/37.4亿元，对应PE分别为17.1/10.2/9.0倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：煤价超预期下跌风险；宏观经济恢复不及预期风险；在建项目进展不及预期风险；安全生产事故风险。

  

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