中国广核(003816):量增价减电力收入微增1％,惠州1号机预计下半年投产

#核心观点：1、1H2025公司实现营收391.67亿元，同比下降0.53%；归属于母公司股东的净利润59.52亿元，同比下降16.30%。2、2Q2025单季度营收191.39亿元，同比下降5.23%；归属于母公司股东的净利润29.26亿元，同比下降16.54%。3、平均结算电价同比下降，电力营收同比微增0.93%。4、销售毛利率、净利率分别同比下降3.57pct和5.00pct，降至34.99%和22.55%。5、子公司上网电量较去年同期增长8.84%。6、共管理28台在运核电机组和20台在建核电机组，储备项目丰富。7、陆丰1号机开始全面建设；台山二期项目、防城港三期项目获国务院核准。8、控股股东委托管理的惠州1、2号机组预计分别于2025、2026年投产。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为98.83、104.38和105.53亿元，对应PE分别为19.5/18.5/18.3倍。维持“持有”评级。

  

   #风险提示：项目建设不及预期风险；资产注入不及预期风险；政策风险；核电安全事故风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。