国博电子(688375):Q2环比大增,下游景气逐步复苏

#核心观点：1、2025年H1实现营收10.7亿元，同比下降17.8%；归母净利润2.0亿元，同比下降17.7%。2、Q2单季营收7.2亿元，同比增长18.2%，环比增长105.8%；归母净利润1.44亿元，同比增长16.2%，环比增长150.0%。3、25H1毛利率39.1%，同比提升4.0个百分点；归母净利率18.8%，同比基本持平。4、T/R组件和射频模块业务营收9.44亿元，毛利率39.6%；射频芯片业务营收0.91亿元，同比增长3.72%，毛利率31.02%。5、25Q2末合同负债0.77亿元，较Q1末增长62.4%；在建工程2.71亿元，较Q1末增长27.1%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.01亿元、5.91亿元、7.08亿元，同比增长3%、18%、20%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产能释放及T/R组件研发不及预期、下游装备需求及基站建设不及预期。

  

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