味知香(605089):H1加盟店单店收入同比正增,盈利承压-中报点评

#核心观点：1、25H1收入3.4亿元，同比增长4.7%；归母净利润0.3亿元，同比下降24.5%。2、25Q2收入1.7亿元，同比增长5.2%；归母净利润0.1亿元，同比下降46.8%。3、25H1零售渠道收入2.1亿元，同比下降4.6%，其中加盟店收入1.8亿元，同比增长2.7%；经销店收入0.3亿元，同比下降33.5%。4、25H1加盟店单店收入同比增长7.4%，截至25H1末加盟店1701家，较24年末净减少43家。5、25H1批发渠道收入0.9亿元，同比增长4.8%；批发客户441家，较24年末净减少85家。6、25H1电商客户收入63.7万元，同比下降41.7%。7、25H1肉禽类收入2.3亿元，同比增长7.4%；水产类收入0.9亿元，同比增长6.8%；其他类收入0.2亿元，同比下降31.5%。8、25H1毛利率同比下降4.0个百分点至20.8%；归母净利率同比下降3.6个百分点至9.3%。9、25年4月29日公司公告拟向部分高管及核心员工发行股票期权270万份。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年营业收入分别为7.06亿元、7.55亿元、8.00亿元；预计25-27年EPS分别为0.57元、0.72元、0.86元。给予公司25年50倍PE，对应目标价28.39元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：竞争加剧、宏观经济表现不达预期、食品安全问题。

  

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