中国海油(600938):油气产量快速增长,国内外持续布局-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入2076.1亿元，同比下降8.4%；归母净利润695.3亿元，同比下降12.8%。2、油气净产量3.85亿桶油当量，同比增长6.1%，其中国内产量2.67亿桶油当量，海外产量1.18亿桶油当量。3、石油产量2.96亿桶，同比增长4.5%；天然气产量5163亿立方英尺，同比增长12.0%。4、实现油价69.15美元/桶，同比下降13.9%；实现气价7.90美元/千立方英尺，同比增长1.4%。5、桶油成本管控良好，作业费同比下降0.7%，折旧折耗及摊销同比下降0.4%。6、国内勘探获得5个新发现，海外签署哈萨克斯坦Zhylyoi区块和印尼Gaea区块产品分成合同。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1221.90亿元、1263.86亿元、1302.03亿元，每股收益分别为2.57元、2.66元、2.74元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：油气勘探建设不及预期，国际局势变动对原油价格造成冲击，宏观经济增长不及预期，能源政策变动风险。

  

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