海信视像(600060):内销结构升级,经营符合预期-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1营收272.3亿元，同比+7.0%，归母净利润10.6亿元，同比+26.6%；2025Q2营收138.6亿元，同比+8.6%，归母净利润5.0亿元，同比+36.7%。2、内销结构稳步升级，预计内销均价有双位数增长；外销受北美库存波动影响，量增速环比降低，均价小幅承压。3、TVS公司2025H1主营同比+13.6%；新显示新业务主营同比+7.43%至34.34亿元，乾照光电总收入同比+37.08%至17.43亿元。4、2025Q2毛利率同比+1.41pct，主要受益于内销结构升级和外销降本增效；归母净利率同比+0.7pct至3.6%，盈利能力稳步修复。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年归母净利润25.6亿元，2026年30.7亿元，对应PE分别为11.3倍、9.4倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：关税变化及外需不及预期，政策兑现不及预期，原材料价格及汇率波动。

  

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