金山办公(688111):WPS 365维持高增长,WPS AI产品加速落地

#核心观点：1、2025年中报营业收入26.57亿元，同比增长10.12%，归母净利润7.47亿元，同比增长3.57%，扣非归母净利润7.27亿元，同比增长5.77%。2、经营活动现金流量净额7.38亿元，同比增长17.51%。3、WPS个人业务收入17.48亿元，同比增长8.38%；WPS 365业务收入3.09亿元，同比增长62.27%；WPS软件业务收入5.42亿元，同比下降2.08%。4、WPS Office全球月度活跃设备数6.51亿，同比增长8.56%，其中PC端月活3.05亿，移动端月活3.46亿。5、国内个人业务累计年度付费用户数4179万，同比增长9.54%，海外付费用户189万。6、研发投入9.59亿元，同比增长18.70%，研发费用率约36%。7、WPS AI月活用户达2951万。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年收入59.03亿元，净利润18.28亿元；2026年收入67.38亿元，净利润21.22亿元；2027年收入76.61亿元，净利润24.31亿元。考虑WPS个人业务及WPS 365业务维持高成长性，以及AI产品加速落地，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：业务发展不及预期，市场竞争加剧，政策落地缓慢

  

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