珀莱雅(603605):业绩稳健增长,子品牌OR表现亮眼-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司Q2业绩符合预期，2025H1营收53.62亿元，同比+7.2%，归母净利润7.99亿元，同比+13.8%。2、25Q2营收30.03亿元，同比+6.5%，归母净利润4.08亿元，同比+2.4%。3、25Q2毛利率73.85%，同比+4.25pct，主要因降本增效显著；销售费用率52.70%，同比+5.97pct，主要系618活动宣传力度加大及新品推出投入增加。4、主品牌珀莱雅营收同比-0.08%，子品牌OR同比+103%表现亮眼。5、线上渠道营收同比+9.17%，占比提升至95.39%；线下渠道营收同比-21.49%。

  

   #盈利预测与评级：小幅下调2025-2027年EPS预测至4.34元、4.87元、5.46元，参考可比公司，给予2025年25x目标PE，目标价108.5元，维持增持评级。

  

   #风险提示：行业景气下行，新品不及预期，新兴渠道拓展受限。

  

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