天味食品(603317):Q2轻装上阵,恢复增长势能

#核心观点：1、25H1营收13.90亿元，同比-5.24%；归母净利润1.90亿元，同比-23.01%。2、25Q2营收7.49亿元，同比+21.93%；归母净利润1.15亿元，同比+62.72%；扣非归母净利润1.12亿元，同比+77.20%。3、25Q2火锅调料/中式菜品调料营收分别为2.55/4.63亿元，同比+28.95%/+17.82%。4、25Q2线下/线上营收分别为5.39/2.04亿元，同比+9.54%/+66.69%。5、25H1食萃收入1.37亿元，同比+20.52%；利润0.24亿元，同比+30.88%。6、新增控股子公司加点滋味实现营收1.33亿元，净利润708.11万元。7、25Q2西部/中部/东部/北部/南部分别实现营收2.68/1.43/2.10/0.45/0.77亿元，同比+24.47%/-8.61%/+52.08%/+8.17%/+22.12%。8、25Q2经销商净增加136家至3183家。9、25Q2毛利率36.96%，同比+3.63pct；净利率15.39%，同比+3.86pct。10、25Q2销售/管理费用率同比-0.67pct/-0.82pct；25H1广告及市场费用0.76亿元，同比-17.54%。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年公司归母净利润分别为5.6/6.5/7.3亿元，分别同比-10%/+15%/+12%，对应PE分别为23x/20x/18x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：食品安全风险；新品放量不及预期；市场竞争加剧等风险。

  

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