东阿阿胶(000423):业绩符合预期,高成长且高分红-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年实现营收30.51亿元，同比增长11.02%；归母净利润8.18亿元，同比增长10.74%；扣非归母净利润7.88亿元，同比增长12.58%。2、单Q2实现营收13.32亿元，同比增长2.91%；归母净利润3.93亿元，同比增长2.01%；扣非归母净利润3.71亿元，同比增长0.07%。3、应收账款与应收票据周转天数降至15.77天，环比下降11.20天，为2021年以来最低水平。4、2025Q2经营活动产生的现金流量净额达12.70亿元，带动2025H1该指标同比增长4.70%。5、2025H1综合毛利率73.13%，同比下滑0.41个百分点；销售费用率33.79%，同比下降2.59个百分点；管理费用率6.06%，同比上升1.17个百分点；研发费用率2.62%，同比上升0.26个百分点。6、实施中期分红，每10股派发现金红利12.69元（含税），现金红利总额约8.17亿元，占2025年上半年归母净利润的99.94%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润18.96/22.72/27.18亿元，同比增长21.75%/19.87%/19.60%，EPS为2.94/3.53/4.22元，对应PE 17.65x/14.72x/12.31x。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：政策调整风险、成本波动风险、二线产品放量不及预期。

  

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