博迁新材(605376):业绩大幅改善,新一轮资本开支印证镍粉高景气度-半年报点评

#核心观点：1、25H1实现营收5.19亿元，同比+18.3%；归母净利润1.06亿元，同比+93.3%；扣非净利润0.98亿元，同比+124.6%。2、Q2营收2.69亿元，同比+12.7%，环比+7.6%；归母净利润0.58亿元，同比+47.8%，环比+20.5%。3、25H1毛利率33.18%，Q2毛利率33.92%，环比+1.54pcts；核心产品镍粉毛利率37.5%，同比+13.8pcts。4、AI服务器需求快速增长，带动MLCC备货需求预计环比增长近25%。5、公司计划投资2.97亿元建设年产1200吨超细镍粉产线，叠加在建项目600吨，合计扩产镍粉产能1800吨。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润分别为2.4/3.4/4.0亿元，对应PE 53/38/31x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：需求波动风险；行业竞争加剧风险；汇率波动风险；原材料价格波动风险；客户集中度较高风险；知识产权诉讼风险。

  

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