珀莱雅(603605):二季度业绩稳健增长,多品牌矩阵协同发力

#核心观点：1、公司2025H1实现营收53.62亿元，同比增长7.21%，归母净利润7.99亿元，同比增长13.80%；单Q2实现营收30.03亿元，同比增长6.49%，归母净利润4.08亿元，同比增长2.36%。2、主品牌珀莱雅实现营收39.79亿元，同比微降0.08%；彩棠品牌实现收入7.05亿元，同比增长21.11%；Off&Relax、原色波塔分别实现收入2.79亿元（同比增长102.52%）和0.97亿元（同比增长80.18%）。3、线上渠道实现营收51.09亿元，同比增长9.17%，收入占比95.39%；线下渠道营收2.47亿元，同比下降21.49%。4、2025Q2毛利率73.85%，同比提升4.25个百分点；净利率14.01%，同比下降0.50个百分点。销售费用率同比提升5.97个百分点。5、拟每10股派发现金红利8.00元（含税），分红率接近40%；筹划发行H股以加快海外业务发展。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为17.66亿元、19.33亿元、20.65亿元，对应PE为21倍、19倍、18倍，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：宏观环境风险，新产品推出不及预期，行业竞争加剧。

  

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