芒果超媒(300413):广告业务环比改善,综艺＆剧集＆微短剧三驾马车齐头并进

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入59.64亿元，同比下降14.31%；实现归母净利润7.63亿元，同比下降28.31%；实现扣非后归母净利润6.10亿元，同比下降33.15%。2、会员业务收入达24.96亿元，实现微增，平台月活用户均值同比增长14.24%。3、广告业务收入15.87亿元，Q2呈现环比回暖态势。4、运营商业务收入8亿元，同比增长7%，重回增长通道。5、小芒电商首次实现半年度盈利，IP变现能力持续增强。6、综艺有效播放量稳居行业第一，王牌IP持续创新。7、剧集有效播放量同比增长69%，储备影视剧近百部。8、微短剧上线1179部，同比增长近7倍。9、国际化战略提速，芒果TV国际APP累计下载量达2.95亿，较年初增长13.8%。10、自研芒果大模型已商业化赋能，累计赋能30多档节目。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-26年实现归母净利润15.31/18.57亿，对应当前股价PE分别为31/26x，继续推荐。

  

   #风险提示：1、内容监管风险；2、综艺及剧集排播不及预期；3、行业竞争加剧风险。

  

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