中集车辆(301039):Q2业绩符合预期,北美有望迎来弱复苏-2025年中报点评

#核心观点：1、25Q2公司营业收入51.6亿元，同比下降6.9%，环比上升12.4%；归母净利润2.24亿元，同比下降24.8%，环比上升25.4%；扣非归母净利润2.14亿元，同比下降25.9%，环比上升25.2%。2、25Q2毛利率15.7%，同比提升1.1个百分点，环比提升1.4个百分点；销售净利率4.4%，同比下降1.05个百分点，环比上升0.54个百分点。3、25H1半挂车营收69.2亿元，分区域表现：中国销量3.16万台，同比增长10%，收入同比增长11%，毛利率同比提升2.4个百分点；南方市场销量0.98万台，同比增长13%，毛利率同比提升4.6个百分点；欧洲SDC半挂车营收同比增长8.7%；北美销量0.79万台，同比下降14%，毛利率同比下降5.1个百分点。4、25H1 EVDTB业务营收8.7亿元，销量1.2万台，其中渣土车0.74万台同比增长142.5%，搅拌车0.28万台同比增长86.3%，冷藏车0.22万台同比增长69.8%，新能源产品销量0.48万台，占比38%。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年盈利预测至10.91亿元，2026年盈利预测至15.03亿元，新增2027年盈利预测18.78亿元；2025-2027年对应EPS分别为0.58元、0.80元、1.00元，对应PE为15.59倍、11.31倍、9.05倍；维持"买入"评级。

  

   #风险提示：全球地缘政治风险超预期；国内物流行业复苏低于预期。

  

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