万科A(000002):积极推动存量资源盘活,与大股东深铁集团持续强化融合发展

#核心观点：1、25H1业绩亏损幅度扩大，营业收入1053亿元同比-26%，归母净利润-119亿元，主要受开发业务结算规模下降、财务费用增加、资产减值损失增加及投资收益转亏影响。2、开发业务销售金额691亿元同比-45.7%，新获取土地项目6个，25H1通过存量盘活优化和新增产能95亿，23年以来累计盘活项目可售货值约785亿元。3、经营业务中物管收入182亿元同比+3.1%，长租收入18.0亿元同比+4.1%，物流收入20.7亿元同比+6.7%。4、与大股东深铁集团持续强化融合发展，在物流、长租、商业等多领域开展合作。5、有息负债3643亿元较24年末+1%，货币资金740亿元较24年末-16%，大股东累计提供借款约239亿元，25年已完成244亿元公开市场债务偿付。

  

   #盈利预测与评级：预计25E/26E/27E EPS分别为-2.09/-1.06/-0.55元/股，当前股价对应PE分别为-3.3/-6.6/-12.7，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：大股东对公司流动性支持力度及时间表不及预期、公司经营性物业贷及资产出售不及预期、行业下行超预期进一步拖累公司销售等。

  

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