芯能科技(603105):2Q25业绩符合预期,自持装机稳步推进

#核心观点：1、1H25公司收入3.63亿元，同比增长7.21%，归母净利润1.05亿元，同比增长1.14%，扣非归母净利润1.03亿元，同比增长6.55%。2、2Q25收入2.23亿元，同比增长24.04%，环比增长58.41%；归母净利润0.78亿元，同比增长6.61%。3、1H25发电收入3.17亿元，同比增长6.4%，毛利率64.72%，同比下降0.11个百分点；自持分布式光伏电站累计并网容量约962MW，较上年末增加51MW。4、光伏发电利用小时数同比增加33小时，对应多发电量约3100万度。5、光伏组件收入0.18亿元，同比增长397%，毛利率5.76%，同比上升22.64个百分点。6、光伏EPC收入0.23亿元，同比下降26.5%，毛利率-4.79%，同比下降16.6个百分点。7、研发费用同比减少30%，财务费用0.45亿元，同比增长1.05%，其他收益减少约1000万元。8、公司稳步推进工商业储能运营业务，适度推动户用储能产品海外布局，已具备工商业储能自主投资、建设与运营能力，并完成储能产品线迭代定型和市场认证。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年净利润预测2.04亿元，2026年净利润预测2.29亿元。维持跑赢行业评级，目标价10元，对应2025年24.5倍市盈率，2026年21.8倍市盈率，较当前股价有11%上行空间。

  

   #风险提示：电价下跌超预期，储能业务开拓不及预期。

  

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