安井食品(603345):加大竞争,利润率阶段性承压-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司营收76.04亿元、同比+0.8%，归母净利6.76亿元、同比-15.79%，扣非净利6.03亿元、同比-21.85%。2、2025Q2单季度营收40.05亿元、同比+5.69%，归母净利2.81亿元、同比-22.74%，扣非净利2.6亿元、同比-26.11%。3、2025Q2毛利率同比-3.29pct至18%，扣非净利率同比下滑2.8pct至6.5%。4、2025Q2分产品收入：调制食品17.5亿元/-1.4%、菜肴15.8亿元/+26.05%、面米5.83亿元/-10.78%。5、2025Q2分渠道收入：经销31.34亿元/+1.6%、特通直营3.28亿元/+19.37%、商超1.52亿元/+7.98%、新零售及电商3.91亿元/+35.15%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年EPS为4.14/4.62/5.29元。给予公司2025年25倍PE，目标价103.5元/股，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：需求较弱、市场竞争加剧、原材料成本波动等。

  

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