新宙邦(300037):业绩符合市场预期,氟化工稳中有升-2025半年报点评

#核心观点：1、25Q2业绩符合市场预期，25H1收入42.5亿元同比+19%，归母净利润4.8亿元同比+16%，扣非净利润4.7亿元同比+8%，毛利率25.1%同比-2.8pct。2、电解液25Q2出货高增长，预计25H1出货12-13万吨，Q2出货6.6-6.7万吨同增45%，预计25年出货维持30%增长达28-30万吨，海外客户占比预计15-20%。3、氟化工25H1收入7亿元同比-5%，毛利率62%同比-10pct，海斯福贡献净利3.82亿元同增2%，预计Q2利润2亿元环增10%+，全年预计贡献8亿元+利润。4、电容器化学品25H1收入3.7亿元同增20%，半导体化学品收入1.8亿元同增16%，Q2合计贡献利润0.5亿元+环增微增，全年预计贡献2亿元左右利润。5、费用控制能力稳健，25Q2期间费用率12.7%同环比-0.7/+1.2pct，Q2经营性净现金流8.6亿元环增流入11.4亿元，Q2末存货10.4亿元较Q1末-7.5%。

  

   #盈利预测与评级：调整公司25-27年预期归母净利至11.9/16.3/20.3亿元，同比+27%/+37%/+24%，对应PE为30x/22x/17x，给予26年30xPE，目标价65.4元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，下游需求不及预期，原材料价格波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。