安科瑞(300286):盈利提升,看好出海＆EMS 3.0需求-中报点评

#核心观点：1、25H1营收5.39亿元（yoy+1.54%），归母净利润1.26亿元（yoy+24.83%），扣非净利润1.09亿元（yoy+22.60%）。2、盈利水平提升主要由于软件收入占比提高带动毛利率优化及费用管控加强。3、EMS 3.0产品加速落地，25H1企业微电网-其他业务营收同比增长20.14%。4、海外业务营收0.27亿元（yoy+8.40%），持续开拓东南亚、欧洲、中东、非洲等市场。5、25H1销售毛利率47.82%（同比+0.75pct），归母净利率23.30%（同比+4.36pct）。6、费用管控优化，销售/管理/研发费用率分别为11.89%、5.69%、9.67%，同比分别-0.94pct、-0.13pct、-1.58pct。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年营业收入分别为12.52亿元、15.37亿元、19.64亿元，归母净利润分别为2.94亿元、3.70亿元、4.73亿元，对应EPS分别为1.17元、1.48元、1.89元。给予公司2025年28倍PE，目标价32.76元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新型电力系统建设不及预期；平台产品推进不及预期。

  

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