洽洽食品(002557):业绩短期承压,静待盈利修复-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营收27.5亿元，同比下降5.1%；归母净利润0.9亿元，同比下降73.7%。2、业绩下滑主要受宏观经济环境、渠道变革、春节错期、原材料成本高企及新兴渠道投入加大等因素影响。3、分产品看，葵花子营收17.7亿元（-4.5%），坚果类营收6.14亿元（-7.0%），其他产品营收3.0亿元（-13.8%）。4、分地区看，南方区营收8.8亿元（+2.4%），东方区营收6.6亿元（-24.8%），北方区营收4.2亿元（-19.8%），电商营收4.5亿元（+24.8%），海外营收2.8亿元（+13.2%）。5、新兴渠道快速增长，海外市场表现亮眼；传统商超渠道客流下滑影响东、北区业绩。6、毛利率20.3%，同比下降8.1个百分点，主要因葵花籽及坚果原料成本上涨。7、销售费用率12.1%（+0.6pp），管理费用率5.7%（+0.5pp），研发费用率1.5%（+0.4pp）。8、净利率3.2%，同比下降8.4个百分点。9、公司积极拓展零食量贩、会员店等新兴渠道，并推出新品构建增长点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为4.8亿元、6.3亿元、7.6亿元，EPS分别为0.95元、1.25元、1.50元。

  

   #风险提示：渠道拓展或不及预期；原材料价格或大幅波动；食品安全风险。

  

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