中国化学(601117):新签和业绩稳中有增,盈利能力同比改善

#核心观点：

   1、公司1H2025实现营收904.22亿元，同比下降0.21%；归母净利润31.02亿元，同比增长9.26%；扣非归母净利润30.03亿元，同比下降1.56%。

   2、Q2单季营业收入459.23亿元，同比增长0.55%；归母净利润16.57亿元，同比增长2.12%；扣非归母净利润15.91亿元，同比下降16.23%。

   3、分行业看，化学工程/基建/环保/实业/现代服务业营收同比变化分别为1.21%/-10.02%/-54.58%/8.73%/7.81%；毛利率同比变化0.28pct/1.30pct/-2.05pct/-4.82pct/3.11pct。

   4、分地区看，境内业务营收634.69亿元，同比下降8.93%；境外业务营收265.99亿元，同比增长28.75%。

   5、销售毛利率9.58%，同比增加0.19pct；期间费用率5.34%，同比增加0.29pct；归母净利率3.43%，同比增加0.3pct。

   6、经营性活动现金流净流出100.33亿元，同比多流出54.62亿元；收现比99.58%，同比增加9.34pct；付现比102.88%，同比增加9.72pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润58.0/62.6/69.0亿元，对应PE分别为8.6/7.9/7.2倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   订单执行缓慢、政策推进不及预期、新业务推进不及预期。

  

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