祥源文旅(600576):盈利能力优化,积极布局低空文旅

#核心观点：

   1、公司1H2025实现收入5.00亿元，同比增长35.41%；归母净利润0.92亿元，同比增长54.15%；扣非归母净利润0.79亿元，同比增长37.16%。

   2、2Q2025公司实现收入2.88亿元，同比增长23.78%；归母净利润0.60亿元，同比增长27.54%；扣非归母净利润0.51亿元，同比增长15.31%。

   3、1H2025公司毛利率为51.08%，同比提升3.96个百分点；净利率为21.00%，同比提升3.53个百分点。

   4、业绩增长主要来自新增莽山五指峰、丹霞山和四川卧龙大熊猫基地的收入增加，以及政府补贴。其中莽山五指峰营收同比增长76%，丹霞山、齐云山分别增长37%和33%。

   5、公司积极探索布局低空文旅，与多家企业达成战略合作推动"低空+文旅"融合发展，已在多地完成演示飞行并实现低空应用场景落地。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业总收入13.39/15.40/17.41亿元，同比增长55%/15%/13%；归母净利润3.54/3.93/4.48亿元，同比增长141.5%/11.2%/13.8%。当前股价对应2025-2027年估值分别为24/21/19X，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行、旅游消费复苏不足、市场开拓不力等风险。

  

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