江波龙(301308):25Q2扣非净利润环比+215.9%,看好存储价格回暖+企业级存储订单持续放量
长城证券 2025-08-25发布
#核心观点:1、25Q2营收环比增长39.5%,扣非净利润环比增长215.9%,毛利率环比提升4.47个百分点至14.82%,净利率环比提升6.46个百分点至3.10%。2、嵌入式存储业务24年营收占比48%,毛利率17.45%,25H1有望持续增长;SSD业务24年营收占比24%,毛利率15.93%,25H1有望受益企业级存储放量。3、美光关停移动NAND产品开发,供给出清有望推动消费级NAND价格修复,国内消费类存储市场迎来新机遇。4、25H1企业级存储收入同比增长138.7%,其中25Q2营收环比增长17.2%,已导入头部互联网企业供应链体系。5、自研UFS主控芯片WM7000系列量产,截至2025年7月底主控芯片累计超8000万颗批量部署。
#盈利预测与评级:预计公司2025~2027年归母净利润分别为9.86亿元、16.17亿元、20.12亿元,对应PE为41倍、25倍、20倍,维持“增持”评级。
#风险提示:宏观经济波动;晶圆价格波动;国际贸易摩擦;研发不及预期等。
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