巴比食品(605338):25Q2单店收入转正,团餐亮眼,并购整合加速

#核心观点：1、2025H1公司实现营收8.35亿元，同比增长9.31%，归母净利润1.32亿元，同比增长18.08%；其中Q2营收4.65亿元，同比增长13.50%，归母净利润0.94亿元，同比增长31.42%。2、Q2单店收入转正，加盟门店单店收入为6.12万元，同比增长2.70%；门店净增41家至5685家，其中巴比品牌净增70家。3、团餐渠道表现亮眼，Q2实现营收1.05亿元，同比增长26.13%。4、Q2毛利率为28.23%，同比提升1.85个百分点；归母净利率提升2.77个百分点至20.31%。5、公司成功并购“馒乡人”品牌并完成约250家门店供应链切换，有望加速华东市场渗透。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入18.94亿元、21.22亿元、23.49亿元，分别同比增长13.3%、12.0%、10.7%；实现归母净利润2.71亿元、3.01亿元、3.32亿元，分别同比增长-2.0%、11.2%、10.0%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：开店不及预期风险；行业竞争加剧风险；成本大幅波动风险；宏观经济下行风险。

  

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