江苏国泰(002091):1H25业绩符合预期,电解液扩产步伐放缓

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业总收入186.25亿元，同比增长5.46%；归母净利润5.45亿元，同比增长10.85%。2、分业务看，纺织服装、玩具等进出口贸易业务收入175.91亿元，同比增6.46%，毛利率15.33%，同比提升0.48个百分点；化工业务收入9.75亿元，同比降7.36%，毛利率19.54%，同比持平。3、子公司瑞泰新材1H25营收9.75亿元，同比降7.32%，归母净利润0.82亿元，同比降24.19%。4、公司终止年产40万吨锂离子电池电解液项目投资建设，该项目尚未正式投入建设。5、公司持续深化海外产能布局，在缅甸、柬埔寨、越南等多个“一带一路”关键节点建设货源基地，推动从“中国供应链整合”向“世界供应链整合”转变。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年净利润预测13.76亿元，2026年净利润预测14.85亿元。维持跑赢行业评级与目标价9.2元，对应2025年10.9倍市盈率，2026年10.1倍市盈率，较当前股价有21.1%上行空间。

  

   #风险提示：下游需求不及预期，产业竞争加剧。

  

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