泰胜风能(300129):海风增长强劲,盈利短期承压-2025H1业绩点评

#核心观点：1、2025H1营收22.99亿元，同比增长38.83%；归母净利润1.19亿元，同比下降8.08%；扣非净利润1.16亿元，同比下降3.51%。2、25Q2单季营收15.04亿元，同比增长50.56%，环比增长89.15%；归母净利润0.74亿元，同比下降1.23%，环比增长64.01%；扣非净利润0.73亿元，同比增长5.90%，环比增长68.17%。3、陆上风电装备业务营收18.82亿元，同比增长25.61%，毛利率12.72%，同比下降7.14个百分点；海上风电装备业务营收3.63亿元，同比增长226.21%，毛利率9.29%，同比上升6.03个百分点。4、在执行及待执行订单合计约54.75亿元，同比增长29.19%；其中国内订单41.79亿元，同比增长33.27%；国外订单12.96亿元，同比增长17.59%。5、国内营收14.53亿元，同比增长89.52%，毛利率9.24%；海外营收8.45亿元，同比下降4.91%，毛利率18.96%。6、25Q2毛利率12.32%，同比下降7.56个百分点，环比下降1.62个百分点；净利率4.92%，同比下降2.58个百分点，环比下降0.75个百分点。7、公司与国内整箭制造商签署战略合作协议，切入商业航天赛道。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年营收60.97亿元，归母净利润2.66亿元；2026年营收69.60亿元，归母净利润3.83亿元。EPS为0.28元/0.41元，对应当前股价PE为26.77倍/18.61倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：海风政策变化带来的风险；产能投产不及预期的风险；市场竞争格局恶化导致产品利润率大幅下滑的风险；海外进展不及预期的风险。

  

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