爱玛科技(603529):盈利能力持续提升,分红比例达45.01％-2025年半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现收入130.3亿元，同比增长23.0%；归母净利润12.1亿元，同比增长27.6%。2、第二季度收入68.0亿元，同比增长20.6%，环比增长9.1%；归母净利润6.1亿元，同比增长30.1%，环比增长0.5%。3、盈利能力持续提升，上半年毛利率达19.2%，同比提升1.4个百分点；净利率9.5%，同比提升0.4个百分点。4、公司聚焦智能化布局，加强智能控制、交互体验与骑行安全三大方向，推进智能生态体系建设。5、国内外产能布局持续推进，国内重庆、丽水、徐州、兰州生产基地有序建设，印尼、越南工厂已投产。6、重视投资者回报，拟实施2025年中期分红约5.46亿元，占上半年归母净利润比例45.01%，同比提升14.9个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为26.0亿元、34.5亿元、38.4亿元，未来三年复合增速为24.5%。对应PE分别为13倍、10倍、9倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：电动自行车替换更新不及预期风险，以旧换新补贴力度不及预期风险，原材料价格变化风险等。

  

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