万科A(000002):减值压力犹存,偿债高峰过半-中报点评

#核心观点：1、公司上半年收入1053.2亿元，同比下降26.2%；归母净亏损119.5亿元，亏损同比扩大21.3%。2、业绩下滑主要因资产减值损失增加及财务费用上升，存货、信用及投资性房地产等减值损失合计54.5亿元，同比增加12.7亿元。3、期内销售额同比下降45.7%至691.1亿元，土地储备同比下降19.5%至5134万方。4、资产管理业务稳健增长，物管、租赁住房、物流仓储收入分别同比增长3%、4%、7%。5、公司积极盘活资产，实现大宗交易签约金额64.3亿元，通过存量盘活回款57.5亿元。6、债务压力增加，净负债率90.4%，现金短债比0.48；2025年下半年境内债到期规模约77亿元。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年EPS分别为-2.99元、-0.60元、0.01元。基于25年0.48倍PB，给予A股目标价6.72元，H股目标价5.32港币，维持“持有”评级。

  

   #风险提示：房地产行业下行风险，现金流承压风险。

  

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