巴比食品(605338):内生外延并举驱动收入+盈利能力受益成本下降

#核心观点：1、上半年公司实现营业收入8.35亿元，同比增长9.31%；归属于上市公司股东的净利润为1.32亿元，同比增长18.08%；扣非归母净利润为1.01亿元，同比增长15.29%。2、25Q2实现收入4.65亿元，同比增长13.5%；实现归母净利润0.94亿元，同比增长31.4%；扣非归母净利润0.62亿元，同比增长24.3%。3、报告期末公司加盟门店数量5685家，较年初净增542家。4、25Q2加盟收入3.48亿元，同比增长10.5%；加盟门店外卖实际到账平均单店收入同比增长近40%。5、上半年团餐渠道收入1.99亿元，同比增长19%。6、25Q2实现毛利率28.23%，同比提升1.85个百分点；25H1销售费用率3.96%，同比下降0.73个百分点；25H1销售净利率15.84%，同比提高1个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预测25-27年净利润分别为2.85亿元、3.27亿元、3.65亿元，同比增长3%、14.8%、11.7%，当前市值对应25-27年PE分别为19x、16x、15x，维持增持评级。

  

   #风险提示：食品安全事件，门店扩张受阻。

  

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