东阿阿胶(000423):2025H1中药滋补主业稳健增长,中期高比例现金分红落地-2025半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收30.51亿元，同比增长11.02%；归母净利润8.18亿元，同比增长10.74%；扣非归母净利润7.88亿元，同比增长12.58%。2、单Q2营收13.32亿元，同比增长2.90%；归母净利润3.93亿元，同比增长2.00%；扣非归母净利润3.72亿元，同比增长0.09%。3、2025H1毛利率73.12%，同比下降0.42个百分点；归母净利率26.80%，同比下降0.07个百分点；扣非归母净利率25.82%，同比上升0.36个百分点。4、销售费用率33.79%，同比下降2.59个百分点；管理费用率6.06%，同比上升1.17个百分点；研发费用率2.62%，同比上升0.26个百分点。5、核心产品阿胶及系列产品实现收入28.45亿元，同比增长11.50%，占总收入比重93.24%。6、华东地区收入17.18亿元，同比增长22.29%；华南地区收入3.01亿元，同比下降16.04%。7、拟每10股派发现金红利12.69元，现金分红总额约8.17亿元，占2025年上半年归母净利润的99.94%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2026年营收分别为67.02亿元、74.68亿元，对应增速分别为13.2%、11.4%；归母净利润为18.12亿元、20.99亿元，对应增速分别为16.4%、15.8%；新增2027年收入为82.78亿元，归母净利润为23.95亿元；维持“增持”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧风险；医保政策风险；销售不及预期风险。

  

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