科德数控(688305):营收稳健增长,股份支付费用影响利润水平-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营收2.95亿元，同比增长15.24%；归母净利润0.49亿元，同比增长1.27%；扣非归母净利润0.36亿元，同比下降7.43%。2、营收增长主要源于自动化生产线订单需求显著增长；利润增速低于收入增速主要受股份支付费用增加影响，剔除该因素后利润同比增长13.85%。3、分产品看：高端数控机床营收1.19亿元，占比40.41%；自动化生产线营收1.58亿元，占比53.66%。4、2025H1毛利率38.67%，同比下降4.73个百分点，主要受会计政策变更及产品结构变化影响。5、期间费用率20.4%，同比下降0.7个百分点，销售费用率降低部分因会计政策变更。6、技术人员占比31%，同比增加6.90%；经营活动净现金流1.65亿元，同比改善。7、市场拓展方面，公司在航空航天、低空经济、新能源汽车等领域实现突破；产品获得客户高度认可，多款新品订单表现良好。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.38亿元、1.87亿元、2.43亿元，当前股价对应动态PE分别为61倍、45倍、34倍。考虑到公司在五轴机床领域的龙头地位，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：机床需求不及预期，产能建设不及预期，研发进展不及预期。

  

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