万润股份(002643):业绩符合预期,关注新产品产能落地及放量情况

#核心观点：1、1H25收入18.70亿元，同比下降4.42%；归母净利润2.18亿元，同比增加1.35%。2、1H25毛利率同比下降1.5ppt至38.75%。3、功能性材料营收同比下降9.55%至14.69亿元，毛利率同比下降2ppt至38.68%。4、生命科学与医药类业务营收同比增加20.8%至3.76亿元，毛利率同比提升1.36ppt至38.56%。5、子公司MP营收同比增长33%至3.16亿元，实现净利润3,459万元。6、2Q25营收10.09亿元，同比下降1.0%，环比增长17.1%；归母净利润1.38亿元，同比增长18.3%，环比增长73.1%；毛利率38.5%，同/环比提升0.96/2.63ppt。7、新产品布局包括半导体制造材料、聚酰亚胺材料、高性能聚合物材料，部分产品已实现供应或处于产能建设及认证阶段。

  

   #盈利预测与评级：维持2025/26年盈利预测不变，目标价上调18.5%至16元，对应2024/25年27/25x市盈率，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：沸石材料和液晶材料销量大幅下滑，商誉减值风险，新产品放量不及预期。

  

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