云天化(600096):磷矿资源高效开发,Q2利润同环比提升-公司事件点评报告

#核心观点：1、2025年上半年公司营业总收入249.92亿元，同比下降21.88%，主要因公司聚焦主业，缩减商贸业务规模。2、公司拥有磷矿储量近8亿吨，原矿生产能力1450万吨/年，擦洗选矿能力618万吨/年，浮选能力750万吨/年。3、主要产品产量：成品矿584万吨同比增0.8%；磷肥243万吨同比减2.2%；尿素153万吨同比增13.5%；复合肥102万吨同比增4.7%；饲料级磷酸钙26.74万吨同比减8.6%；黄磷1.51万吨同比增33.6%；磷酸铁2.97万吨；聚甲醛5.65万吨同比增0.2%。4、期间费用率变化：销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.16/+0.18/-0.13/+0.35个百分点，财务费用率下降因带息负债规模减少。5、公司参股公司镇雄磷矿探转采工作快速推进，磷矿浮选项目按计划建设，子公司完成合成氨产能技改提升，合成氨产能提升至270万吨/年，自给率97%以上。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为58.67、60.79、62.50亿元，当前股价对应PE分别为8.3、8.0、7.8倍，维持“买入”投资评级。

  

   #风险提示：下游需求波动风险；产品价格下跌风险；原材料价格上涨风险；新建项目不及预期等风险。

  

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