盐津铺子(002847):2025年上半年魔芋品类放量,盈利水平提升

#核心观点：1、1H25实现营业总收入29.4亿元，同比+19.6%；归母净利润3.7亿元，同比+16.7%；扣非归母净利润3.3亿元，同比+22.5%。2、魔芋制品收入同比+155.1%，达7.9亿元，占比提升至26.9%，贡献几乎全部收入增量。3、蛋类/豆制品/深海零食/果干果冻收入同比+29.6%/+12.7%/+11.9%/+9.0%；烘焙薯类/肉制品/其他辣卤产品收入同比-18.4%/-16.7%/-20.9%。4、直营商超/经销及其他/电商渠道收入同比-42.0%/+30.1%/-1.0%，收入占比分别为2.1%/78.3%/19.5%。5、1H25毛利率同比-2.9pt；销售费用率/管理费用率分别同比-2.7/-1.0pt；归母净利率/扣非归母净利率同比-0.3/+0.3pt。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年实现营业总收入63.3/75.7/88.3亿元，同比+19.3%/+19.7%/+16.6%；实现归母净利润8.0/9.8/12.7亿元，同比+24.8%/+22.2%/+29.9%；EPS分别为2.93/3.58/4.65元；当前股价对应PE分别为25/21/16倍。维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：宏观经济增长受外部环境变化的负面影响；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨；渠道拓展进程不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。