松原安全(300893):Q2业绩同比高增,第二增长曲线持续放量-公司点评报告

#核心观点：1、公司H1实现收入11.48亿元，同比增长42.9%，其中Q2收入6.1亿元，同比增长40.8%；H1归母净利润1.61亿元，同比增长30.85%，其中Q2归母净利润0.88亿元，同比增长41.0%。2、分产品看，安全带/安全气囊/方向盘收入占比分别为59%/26%/13%，其中气囊和方向盘业务同比分别增长120.8%和283.3%。3、主要客户奇瑞和吉利Q2销量分别同比增长11.9%和44.3%，带动公司收入增长。4、Q2毛利率29.15%，同比下降0.8个百分点，期间费用率合计11.45%，同比下降0.3个百分点。5、公司取得Stellantis项目定点，预计全生命周期收入约55亿元，海外布局稳步推进。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年实现营收27.0/35.1/45.6亿元，同比分别增长37%/30%/30%；归母净利润4.0/5.3/6.8亿元，同比分别增长54%/33%/28%；对应PE分别为21x/16x/12x，给予“推荐”评级。

  

   #风险提示：海外客户开拓不及预期，车企年降超预期，方向盘、气囊渗透不及预期。

  

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