海光信息(688041):2025年上半年业绩持续成长,构建算力领域全栈能力

#核心观点:

   事件:海光信息发布2025年半年报2025年上半年,海光信息公司实现营业收入54.6亿元,较上年同期增长45.21％;实现归属于母公司所有者的净利润12.01亿元,较上年同期增长40.78％;实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润10.90亿元,较上年同期增长33.31％;实现每股收益0.52元,较上年同期增长40.54％公司整体经营状况持续向好,高端处理器产品在产业生态中的版图不断扩张,涉及的行业应用及新兴人工智能大模型产业逐渐增多。公司以通用计算市场为基础,依托卓越的高端处理器设计能力、高效的产品选代能力以及强大的行业引领能力,不断提升市场知名度,巩固竞争优势。

   公司积极推动与国内信息技术产业上下游企业达成深度合作,以海光高端处理器作为算力基石,携手云计算、大数据及行业软件等领域的众多科技企业,共同打造具有开放安全特性、绿色环保理念以及可持续扩容潜力的产品解决方案。随着国产化进程的深入发展,公司的发展基础更加稳固,为公司经营能力的提升注入了强劲动力,推动公司向更高层次的发展迈进。

   研发持续投入,持续巩固公司市场竞争力2025年上半年,公司研发投入171,061.00万元,较上年同期增长24.68％,研发投入占营业收入比31.31％。

   公司始终坚持自主创新,依托持续的研发投入,公司高端处理器产品不仅在计算性能上占据领先地位,同时在安全性、可靠性、产业生态系统构建以及自主知识产权等方面展现出显著的竞争优势。随着多模态AI应用场景的持续拓展,国产算力基础设施正成为驱动产业智能化升级的核心引擎。海光CPU产品在市场应用领域的拓展取得了进一步的进展,市场份额稳步增长,广泛支持了数据中心、云计算、高端计算等多样化的复杂应用场景。凭借卓越的计算能力、高效的并行处理性能以及完善的软件生态系统,海光DCU已在智算中心、人工智能等多个领域实现规模化应用,成为算力基础设施和商业计算等行业应用需求的关键力量。海光CPU与海光DCU系列产品广泛助力行业构建数据中心和算力平台的建设,促进智能计算与数值计算的深度整合,为数字化发展提供了坚实的技术保障。

   海光持续推进与中科曙光的重组,将进一步提升公司全产业竞争力海光信息拟通过换股吸收合并的方式对中科曙光进行战略整合,旨在实现公司在芯片领域、中科曙光在整机和数据中心基础设施领域的优势技术积累、团队和资金能力、供应链和市场资源等资源上的互补和深度融合,以产业链垂直整合、技术协同,构建从芯片设计到算力服务的全栈能力,加速算力产业生态环境构建,提升与国际龙头企业的同台竞争能力,回报资本市场投资者,助力我国算力产业健康发展。

   #盈利预测与评级:

   我们预计公司2025-2027年的营业收入分别为139.15亿、198.10亿和257.7亿元,相比此前预期的2025-2026年的营业收入133.87亿和185.60亿元有所提升。归母净利润2025-2027年分别为32.33亿、44.80亿和63.31亿元,相比此前预期的2025-2027年的归母净利润的28.99亿元、40.21亿元和56.78亿元有所提升。每股EPS2025-2027年为1.39元、1.93元和2.72元。对应PE分别为106.93X/77.16X/54.60X。维持"买入"评级。

   #风险提示:

   技术选代不及预期、AI和超算需求不及预期、相关产品代工产能受限、通用计算服务器采购规模下降、并购重组不及预期。